一口气读完了《货币战争》这本书，没想到网上风靡一时。作者显然是个国际货币研究和写作的高手，博览群书，让浩如烟海的材料在手中运用自如。惊叹于他能够以全新的视角阐述了和教科书上完全不同的货币、财富观点，的确使人醍醐灌顶、耳目一新。

还是先从书名说起，货币战争，自然是用战争的视角看待货币，站在国家的视角看待国际金融乃至世界大事。这必然有利于我们理解人民币所面对的国际性挑战，美国压制和影响中国的货币政策成为必然。本书反复提到的一个观点是，货币战争是不宣而战的，已经开始了。不论你是否认识到或者承认，这都是一个既定的事实，国际金融大鳄们的那张大网，已经全面铺开了。

中国的现实似乎和日本的20世纪80年代十分相似，但却远没有他们当年那么强大。当人们惊呼工商银行的市值一度超过花旗的时候，大概也会联想到当年世界10大市值银行清一色为日本银行。当金融创新如火如荼的发展，股指期货万份期待的时候，大概也会想到正是这个东西让日本股市在一天之中重创，从而步入10多年漫漫熊途。这本书的确可带给我们许多思考。

作者的观点虽然有许多值得商榷之处，但是他用那种联系的思路的确能够给我们带了不少启发。万物皆有联系，没有无因之果，也没有无果之因。

在符合金融发展史的客观下，那个发明借贷秘密伟大的金店老板，也就是私人银行家，竟是现代金融的始祖。利用“欠条+承诺”的方式，增发货币，并从中获利，这就是现代银行的基本业务模式。只是聪明人把它做大，做大到控制全国的货币发行、全球的金融运转。这些人就是罗斯柴尔德们、摩根们、沃伯格们和洛克菲勒们，200多年来，他们都能一如既往的专注和智慧，控制着全球的经济命运乃至一切。

《货币战争》一定意义上讲也是一部国际金融史通俗著作。从罗斯柴尔德家族的兴起，老梅耶如何从普鲁士王子那里获得信任和部分财产的管理权开始，一步一步走向辉煌。五个儿子居然每个控制一个当时的核心国家的银行业务，内森.罗斯柴尔德通过早一天的滑铁卢战役结果的消息，一举控制了英国政府的大部分国债，并由此开始，获得货币发行权。也就成就了一种最了不起的金融货币体系的逐渐形成，通过对政府债券的控制且作为抵押，而发行货币。相当于所有的国民为这些虚无缥渺的花花绿绿的纸支付了自己的财富，并且必将抵押了未来的辛苦所为。从英国开始，再到美国，1913年成立了美联储，也是同样复制了英国模式。即美国政府以国债交由美联储为抵押，联储发行货币，而国债的利息成为美联储取之不竭的财源。美联储其实就是一家私人银行，实际控制人也就是罗斯柴尔德和摩根们，等等。不禁惊叹于如此伟大的创造得以实现，这其中经历的一个多么复杂和漫长的过程，而且多少利益因此而进行纷争，多少战争因此而爆发，多少生命因此而消亡。

战争是政治的继续，政治却是利益的追逐。一切源于利益。按照作者的观点，国际银行家们往往是策动战争的罪魁祸首，然而却能做到瞒天过海，天衣无缝，让我们不得不惊叹。在常规武器时代，战争是推动财富重新分配的最佳方式。因为在所谓的民主体制的国家内，政府的权威很难长时期维持，许多重大的政策无法实施，国际银行家们的利益无法得以快速膨胀和发展。大炮一响，黄金万两。战争实施的双方无论战败或者战胜或者拉锯，都是需要烧钱的，而国际银行家们就可以借此开出高昂的筹码，获得最大的利益。

美国南北战争，在普通的历史教科书里，重点描述的是南北对农奴制的分歧，北方政府废除黑奴制后，南方失利发动叛乱。而根源却在于银行家们的利益，策动和推动了南北矛盾的对立，进而战争不可避免。战争初期北方政府节节败退，银行家们一度想迫使林肯政府接受24-36%的利息要求，结果被拒绝了。林肯被迫实施新政，发行绿币，稳定经济和物资流通，最终赢得了战争。但却输掉了生命。第一次世界大战，导火索是奥地利王储被刺，而更深刻的起源却是美联储的成立。国际银行家急于利用美联储这个超级平台，试验他们伟大的金融梦想。因为当时的欧洲国家都没有能力单独承担这么大规模的战争，一旦开打，需要的资金就如潮水一般，国际银行家们就会站出来，帮助他们签署借款协议，而且往往是双方下注，利益首尾相顾。为期5年的战争，让国际银行家们赚得盆满钵满。

让我们来考量一下，后来的战争，如二战、中东战争、科索沃、海湾战争、伊拉克战争，如果从这个角度去思考，也能招多诸多理解和注脚的。

国际金融家说到，结束一场战争远比发动一场战争来得容易。的确，每一次战争结束后，又都是一次利益分割的争吵，财富掠夺的游戏。一战后的巴黎和会，德国赔款问题处理则是异彩纷呈的表演，一方面对德国贷款，实施经济复苏计划，从而有能力还款。另一方面高昂的利息也使德国对法国的仇恨加深，一旦条件成熟就可能策动新的战争。凡尔赛协议被比喻成一张20年的停战协议，在国际银行家们的设计下，20年后，战争必然爆发。二战后的布雷顿森林体系，则又是这种利益争夺和分配的新的表现形式。

为了达成自己不可告人的利益目标，国际银行家们控制主要国家的政府，其手段自然也是无所不用其极，甚至不惜去刺杀美国总统。南北战争的英雄总统林肯被刺杀，最主要是拒绝接受银行家们的苛刻条件，要政府重新夺回货币发行权。100年后的1965年，肯尼迪总统确是因为签署了11110号总统令，着令恢复政府发行白银券，以期夺回货币发行权。而1981年，里根上市伊始就要求国会成立“黄金委员会”，研究恢复金本位的可行性，结果也遭遇行刺。而国际银行家们，策动和推动符合自己要求的人选荣登宝座，而将不合意的人物拉下马的则更是不胜枚举。

如果社会和经济一直平稳运行，银行家们的作用则被削弱，因此策动泡沫和萧条的交替运行也成为他们的必然要求。通过控制权威金融政策，合适的人选，主流的媒体，纷纷为其核心利益目标服务。如果需要隐瞒的事实，则总会使许多关键信息遗漏的无影无踪，如果需要夸大的真实，则要刻意渲染和引导。他们资助研究机构，大学，精英教育，投机理想专业人员，培养有潜力的政治明星，一旦时机成熟都为自己服务。当代社会还有一个核战争的威慑作用下，大国不敢冒然发动大战争，但战争却以新的形式存在，那就是环保战争。

《货币战争》重点阐述了金本位的制度变迁和现实问题，反映了作者对国际金融的理解和梦想般的追求，似乎这正是中国国家货币政策应该思考的核心问题。在金本位体系下或者以黄金和白银储备作为基础货币发行的制度要求下，几乎所有的国家都能保持币值稳定，通货膨胀100年的时间几乎可以不考虑，经济发展也是相对稳定和健康的。而废除金本位的几十年间，通货膨胀就像洪水一般泛滥成灾。而通货膨胀是银行家洗劫人民财富的最有力的武器，真的比战争还要可怕。曾经的德国物价飞涨，一天需要发两次工资，而且最好要在1小时用掉，要不然购买力马上就骤减。而只要你持有几个美元，就可以在那里过上王公贵族般的奢华生活。在漫长的国际金融发展史上，金本位的存废问题成了国际银行家们和主权政府争夺的焦点，最关键还是利益的争夺，货币发行权的争夺。由于放弃了金本位和银本位，英格兰银行和美联储发行货币权力牢牢掌握在国际金融家手里，他们通过获得英国政府和美国政府的国债抵押，可以任意的发放货币。而两国的政府债券总额已经达到惊人的天文数字，光美国就有44万亿美元，平均每个家庭高达60万，这其实几代人都还不清的，而且数字还在不断的滚雪球似的增大。而银行家们却可以坐享至少5%的利息，每天的收入都是高的不可思议的。

而美国和英国的这些国债需求却被别国购买，从而转嫁到别国人身上。中国的外贸顺差连年攀升，预计07年又要增加2000多亿美元，因此也就平均每周几十亿美元的速度在增持美国国债。这似乎都在遵守着这么一个逻辑，美国政府不会被倒闭的，因此它的国债是信用最高级别的，它用来作为货币发行的抵押从美联储获得基础货币。随着美国国民和政府开支扩张，国债发行量无休止的不断放大，美联储的货币发行也在不断放大，从而使国际市场上充斥着的美元到处堆积，流动性泛滥成灾。这个流动性泛滥在美国国内，被不断创新开发和发展的金融衍生品种所吸收（2006年全球金融衍生品总额为370万亿美元，绝大部分是美国创设），因此美国依然能够维持相对不高的通货膨胀率。而在其它区域却没有这么发达的金融创新市场，流动性泛滥的最直接结果是刺激通货膨胀，而这些国家往往被要求升值，从而必然影响国内经济。对中国而言，在如此严峻的形势下，抵抗人民币升值几乎是不可能的，而在于不能重蹈日本覆辙，在极短的时间之内升值2倍，则大大损害了国内的制造业，最终进入了一个几乎万劫不复的深渊。

另一方面，我们还面临着一个更大的考验，如何有限制的实施开放，加重对国内金融业和核心资产的保护。国际银行家永远不是慈善家，而是利益的掠夺者，是站在山坡上的一群羊，虎视眈眈的看着发展中国家这些残弱的羊群。精心构想，组织和策动东欧和苏联的巨变；瞧准机会，策动墨西哥金融危机，从而掠夺其核心财富；10年前的东南亚金融危机更是将他们的意志和危害发挥到淋漓尽致。尽管他们之间也有利益争夺，但核心层次的银行家们总是占据上风，在欧洲货币一体化过程中，彻底将英国和意大利排除在外是成功的例子。中国的现实也是如此。面对的全球化浪潮的鼓吹，面对的国际资本的挤压，如何采取有效的对策，在货币自主权和币值稳定上如何把握平衡，从而真正保护好国家和国民的利益不受损害，并实现经济和政治的稳定发展，直至大国崛起，值得深思和积极应对。

《货币政策》最后开出了药方，虽然不成体系，却也用心良苦：高筑墙、广积粮、缓称王。这是当年刘基给初入应天府的朱元璋开出的药方，朱元璋很好的贯彻执行，开创了200多年的大明王朝。而我们当局呢，该如何应对？我们拭目以待吧。有一则显而易见的事实是，中国的人民币发行其实也不是以黄金和白银储备为基础的，只不过是法币，当然我们相对可以比较放心的是，中国央行暂时还不是私人控制，而是和政府存在密切关联的一个货币部门，而且没有抢夺国民财富的主观故意。但我们也许不能忽视以下这个事实：上世纪80年代万元户是步入富裕的标志，90年代年入万元则是普通生活了，而现在万元已经是贫困线了。也许我们应该思考的东西还更多更多。

真的，好好读这本书。然后思考。然后指导自己的行为。

2007年的某个时候就看到《激荡三十年》这部书，以为不过是向某某献礼而哗众取宠之作，因此也就没有在意。直到今年春节后突然发现居然还有上下册，再来端详这部书的时候却放手不得了，于是马上就买了，都来不及考虑网上可能的折扣优惠。

没有看到后记之前，并不知道那苍劲有力的草体书名出自谁的手笔。其笔力之雄健，笔锋之犀利的确让我钦佩不已。原来竟是张五常的手迹，也难怪他老人家也来推荐。当然和其他许多书一样，为了提高知名度和扩大销量，总是找出许多名人来推荐。而经济类书籍，免不了请一些大老们说上两句，赞叹几许。可以想见许多推荐者未必真看了这本书，所谓填补空白，所谓激动时代也不过多为客套的妄语。

《激荡三十年》则不同。我以一周的空闲时间读完了上下两册洋洋70万言之后，完全自信自己可以说这么一句话。和许多人不同的是，我先看下册，然后再读上册。一般而言，许多书籍和作品都是上半优于下半，正本优于续集。这也许主要是因为著作者在初创时期一般都精力充沛，思维敏捷，笔力自如，越到后面越想着如何结尾，总是难以顾及全面和整体。个人认为最突出的如余华的兄弟，赵本山的乡村爱情。而《激荡三十年》确实下册好于上册，不禁窃喜起来，原来自己这个随意的选择竟如此正确。下册重于对企业发展的描述，线条清晰，分析到位，其对企业之关切怜惜跃然纸上，这也许和吴晓波本人曾经写过《大败局》而积累了大量的数据和研究成果有关。上册重于描述那个百废待举的时代，纷繁芜杂，零散无序，资料也不够翔实，真正的企业也处于萌芽状态，连贯性不够，这增加了叙事难度。

这是一部难得的书，对于还在从事商业活动的我们来说，它的确是不可多得的优秀之作。一部30年的中国企业发展史，一部商业活动的悲欢离合记录。对于我们70年代生人的读者来说，只要我们还是关注商业、关注社会，就能够亲历这一幕幕发生在身边的故事。有些也许就是发生在昨天，你从报纸和网络上还能够清晰地看到这些主人公的照片；有些也许已经远去，可那个清晰的背影对我们所处的现在却还在产生着深刻的影响。著作者的确是一个搜集资料、占有资料、运用资料的高手，能够在如此浩若烟海的信息资料中整理出这么清晰的企业发展主线。完整地叙述已是不易，却还要用一种历史的态度总结和分析其中蕴藏的规律，而用的又是比较活泼且略带观察色彩的表达方式。

30年前，那个寒冷的冬天召开的十一届三中全会，展开了中国经济变革的序曲。而真正完成整部乐章，却是难以想象波折和磨难。现在回头看，许多事情是那么不可思议，而在斯时斯地的人们，却显得那么自然而然，也有些许的自如从容。历史总是客观地展现着它的面貌，而对它的立场和角度却决定了认识它的宽度和深度。当我们身处其中的时候，我们往往难以感受其境，难以判别其妙，而许多处于这个范围之外的眼睛却能够清晰地洞察这一切。比如文化大革命开始的某一年，美国时代周刊用封面文章清晰的表达了对中国社会的观察，用漫画勾勒得一清二楚：挤得满满当当的一群衣衫陈旧的人，站在一艘破旧且漏水的巨轮之甲板上，举着巨幅毛泽东像和几个主要领导人的图像，每个人都满脸喜悦、欣喜莫言，而丝毫没有感觉到自己身处险境。之后的数年中国的确陷入了彼种情状。而在1978年底，又是时代周刊，将邓小平评为年度人物，用长达四十八页的篇幅介绍了邓打开中国大门的壮举，标题是：中国的梦想家。时代周刊的确是敏锐和准确的。邓小平注定对中国经济走上改革和发展的道路起着至关重要且贯穿整个进程的核心作用。没有他自然没有经济改革和企业发展的起点，也不会有期间每一个艰难的阵痛和转折中艰难的奋起的机会。

然而这并不是《激荡三十年》所要表达的重点，著作者的视角决定了更贴近经营者，更贴近底层的企业的基本单位。用著作者的话说，整个企业发展和改革的征途中，不外乎国有资本、外国资本、民营资本的角力和争夺，期间有共同奋进，也有惨烈厮杀。著作者内心是最贴近民营资本的，从字里行间，文章段落之中总是多有体恤之词，这也是本书能够得以贴近读者重要的原因之一。政府在这些发展进程中往往扮演着一个至关重要的角色，往往需要从多个角色中取得平衡。既要作为国有资本的代理人有强烈的利益冲动，又要作为市场的缔造和监督者做一个合格的裁判。这样的综合交融或错位往往导致一轮又一轮的利益洗牌，在每一轮的洗牌完成之后，总有一批斗士胜出和倒下。

30年在历史的长河中可能是短而又短的一瞬，而在中国现在企业的发展中确是漫长而艰辛的历程。著作者以时间为叙事主要节奏，分了五个历史阶段，还是比较准确地把握了每个阶段的基本特征。期间，国有资本由一统天下，到混乱中的挣扎，再到确立优势领域和垄断地位，再到初步的有序竞争。外国资本由鲶鱼冲动，到遭遇抵抗，到局部优势和有效的稳定格局。而民营资本由始初无序的自然萌动，到夹缝中生存，到异军突起，到核心成长。各个历史阶段，三种资本表现出来的角逐和较量，时而甚嚣尘上，时而妥协求安，在不断波折起伏中打破平衡，逐步寻找新的平衡。一轮又一轮的波澜壮阔的发展推动了效益的提升、产业的整合、企业家精神的确立、制度化环境的改善、整体经济的螺旋上升。尽管遭遇过许多困难，但通过近两代人的努力，终于创造了令世人瞩目的亮丽的企业发展格局。

我们有幸生活在这么一个风起云涌的伟大时代，这个时代产生了如此众多的优秀企业家。在过去相当长的时间内，他们也是和许多普通人一样，或为教、为学、为政、为农，却能够一批批的焕发，一批倒下又一批奋起。现在比较知名的优秀企业，都从这个时代走来，都从这个时代发展，都遭遇困难和寒冬，都经历快意和荣耀。这些企业家和他们的企业，名字一长串，但尤其闪亮的有柳传志和联想、张瑞敏和海尔、王石和万科、鲁冠球和万向、任正非和华为、刘家兄弟和希望、史玉柱和巨人，宗庆后和娃哈哈、牛根生和蒙牛等等。与此同时，我们也能看到一批更长的名单，一批走入历史、不能再现的辉煌，牟其中和南德、唐万新和德隆、赵新先和三九、李经纬和健力宝、仰融和华晨……。而最近的几年，方兴未艾的创业热潮也是此起彼伏，期间许多成功和失败，阶段性成功和暂时性失败，也是数不胜数，不一而足。

从这些浩如烟海的案例和故事中，我们所有的关注和论辩都会集中在两个词：市场和产权。民营企业、私营经济的发展史中绕不开的两个核心问题也就在于此。在过去相当长的时间内，尤其是早期，整体市场环境和政治体制限制等情况下，企业家往往先注重的是市场，不管三七二十一，发展起来再说。而后期的民营企业，一般都是在产权明晰的基础上，找到公司和市场最好的嫁接点获得成功。

在相当长产权不明晰的阶段，企业家凭着个人的热忱和对事业的热爱，对成功理想的追求，往往能够最大程度地释放能量，整个企业也能够得到迅速的发展壮大。而经历了一轮高速发展之后，长期前进的动力很快就会打折扣和丧失，因此需要从中获得突破。遗憾的是完成这个艰难一跳的往往只有少数人，大多数都是在这种追求和斗争中进退失据，有些还铤而走险，方法失当，直至败走麦城，丧失企业的领导权和控制权。更残酷的还招来牢狱之灾，甚至杀身之祸。当然土生土长的民营企业家也多少存在一些实际的问题，往往过多地相信自己的个人魅力，强调自己的历史贡献，而在与国有资本的角力过程中，和政府作为产权控制人及市场裁判的格局中，他们往往是落在下风。那些能够很好地处理这种关系的，则成为幸存者，也是伟大的成功者，前述联想、万科、万向等就是典型代表。

在国家资本，或者以集体形式存在的公有资本范围内，有些企业家执行的是看管人的角色，却通过励精图治，艰难卓绝的奋力拼搏杀出一条血路，带领自己的企业成为某个阶段的标签和符号。倪润峰时代的长虹，李经纬时代的健力宝，陶建幸时代的春兰，潘宁时代的科龙，多么辉煌的故事，多么令人惊叹的战绩！其个人魅力和企业光环都曾经达到巅峰，但企业再进一步的发展需要产权的清晰。而伴随着这个努力的过程，不少企业家都显得疲惫不堪，甚至失意隐退和出走，落得个悲愤凄凉。

企业发展初期就理清了产权关系，不至于走向扩张和升级时的制肘的也不乏有有力的例证，但更多是集中在后期，如王文京、郭广昌、张朝阳、丁磊、陈天桥、牛根生等。由于市场经济经历了相当长一段的发展后制度环境自然进化创造了良好的法律和社会条件，又有资本市场的发展提供了产权实现的最好的平台。现在的企业家是有幸的，而竞争却是残酷的，经过几轮的大浪淘沙，真正存活下来并彰显其力的，真可谓是难能可贵。

借助资本市场的翻云覆雨，获得对企业的控制和产业扩张，是近十多年里反复出现的故事，股市总在波峰波谷中见证这一切的成败得失、荣辱悲欢。从深谋远虑的仰融到年少气盛的张海，从欲号令天下的唐万新到舍我其谁的顾雏军，无不书写着一段段传奇之后，兵败垂成，偃旗息鼓。自然他们有自身的危机和问题，重大的企业战略失误，明显的性格缺陷，甚至过多游走于灰色地带，而他们的成功和失败却总是无法脱离整个经济改革和发展，以及资本市场整体变化的大格局，有些结局其实成为必然。用冯伦的话说，民营企业是有原罪的，而这些人不少却还有现罪。

只要有超额利润的地方，就能看到资本的影子。在国有资本反应迟钝的地方，民营资本总是利用政策的某些空白，市场环境本身的差异性机会，大力进军，攻城掠地。但必须以不影响国有资本和政策空间为限，一旦触及某些关键部位或者敏感信号，引致自身的调整、甚至灭亡都是难以避免的。在曾经地抓大放小、国退民进的狂潮中，聪明灵活的民营资本蚕食鲸吞了许多国家资本的诸多领域和利益。而在国家大企业战略推行垄断的阶段，民营资本也必须让出道来，甚至吐出吃到嘴里的肥肉。如中国石油、中国石化对全国加油站的疯狂收购和整合，所谓的民营石油之父龚家龙的是没有真正的抵抗能力的。而铁本项目的勒令下马和转卖、龙建项目放弃私人控股等，最终都是以国有资本的胜利为结束。

在民营资本还很弱小，国有资本效率低下，外资的确给中国市场经济稳步发展带来巨大的能量和价值。然而，外资才是真正彪悍的掠食者。由于实力雄厚、经验丰富、技术优势、反应快速、政治敏感等因素，往往在最核心利润最丰厚的领域抢得先机。红旗和上海牌汽车停产到奇瑞的突围以前，汽车领域基本上是外资瓜分，现在依然占据相当大的份额。彩电行业虽然有过一段国有产品反攻的黄金年代，但由于单一的价格战导致了整个产业无法完成战略性技术转型，而最终让位于外资。各大国有银行以极低的认股价格引进外资作为所谓的战略投资者，而完成国内市场上市后，相当于将最丰厚的利润直接让渡给外资。当然这样的例子还有很多。

在这些企业争相发展，优胜劣汰的发展过程中，国内的资本市场也是由无到有，也得以壮大和发展。资本市场的参与者主体当中，也不乏可圈可点的企业，而最优秀的企业绝大多数都是名列其中。资本市场建设的重要力量也包括证券公司等也在其中激荡翻滚，骚动不已。著作者念念不忘的是管金生的万国时代、张国庆的君安时代，他们也见证和推动了企业的进步和发展，而惊人相似的是，这些所谓的“证券教父”们的命运如流星陨落。归根到底却也是市场和产权的问题。万国因为“三二七”国债事件而被申银吞并，君安因著名的曲线MBO问题而最终被国泰兼并。这莫不也是企业发展的镜鉴么？

看完这部书只需要短短的一周，著作者写就它只要短短的两年，中国企业走过这个历程却花了整整三十年。当它们刚起步时，中国的国内经济总值不过3000多亿人民币，而三十年后的2008年可能会达到260000亿。正是这些企业不断的拼搏、进取，有些已经衰弱倒下，马上又有新兵拾起衣钵继续奋斗，逐渐汇集成一股洪流，滚滚向前，才创造了这个伟大的时代，创造了伟大的民族复兴的景象。我不禁为生活在这个时代感到庆幸，毕竟能够观察和见证这些企业发展的进程，又为此感到深深的遗憾和忧虑，因为民营资本才是代表着中国经济发展的未来希望，而民营企业中还没有生长出真正世界级的伟大的企业。全球其他区域进入500强的企业多数都是竞争性行业的代表，而中国公司却无一例外都是国有大垄断企业，这的确是中国企业的悲哀。可以想见中国的企业依然会继续激荡，他们掀起的巨浪将更加波澜壮阔，许是继续向纵深发展、向全球扩张，期望在不久后的若干年，得以够弥补我们的这一份遗憾，释放这一份忧虑。

  本周中信标普综指下跌2.42%。中信标普300指数报收于2013. 63，下跌1.89%；中信标普50指数报收于2081.12，下跌0.91%；中信标普全债指数报收于1140. 52，上涨0.293%。中信标普行业指数中多样金融、保险、食品药品、银行和商业服务涨幅居前。标准普尔QDII指数本周呈普跌态势，其中大中华区指数跌幅最大，为3.10%。

不过，哲学有时候却不是那么的深不可测，在投资理财中，如果有心的话，不一定需要对哲学研究到“骨灰级”水平，也可能将投资的方法、意义总结到一个新的高度，形成自己的投资哲学，而这一哲学，也不一定会十分复杂、难易理解。

拿大家都很熟悉、也很敬佩的巴菲特来说，他就有一些比较简单的投资哲学，比如他在挑选企业方面的哲学是：“喜欢简单的企业。”这是他在解释投资可口可乐的哲学时一句再简单不过的解释。

所谓“简单的企业”，缘于可口可乐公司一个多世纪以来，一句一直出现在它每份年报当中的解说词——我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成饮料，我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装。而巴菲特的购买可口可乐股票的主要理由也很简单——人人都需要喝水，事实表明人们也喜爱喝可口可乐。

可见，投资哲学有时也可以很简单。

但是，投资如果没有哲学，能成功的概率有多大呢？

很难。

投资界的名人不少，但是毫无投资哲学者，却几乎没有。从公募届叱咤风云的明星基金经理、到私募基金的领军人物、再到国际上的投资大师，都有着或多或少的、从以往的投资经历中提炼出来的投资哲学，用以指导今后的投资。而且，他们在成为名人或大师后，也没有停止对投资哲学的更新、调整和进一步地丰富内涵。

  本周中信标普综指下跌6.58%。中信标普300指数报收于2052. 31，下跌5.52%；中信标普50指数报收于2100.2，下跌4.40%；中信标普全债指数报收于1137. 18，上涨0.071%。中信标普行业指数全线下跌。标准普尔QDII指数本周呈普跌态势，其中BMI中国指数跌幅最大，为3.92%。

  本周中信标普综指下跌9.28%。中信标普300指数报收于2172. 27，下跌8.47%；中信标普50指数报收于2196.85，下跌6.61%；中信标普全债指数报收于1136. 38，上涨0.128%。中信标普行业指数全线下跌。标准普尔QDII指数本周呈普跌态势，其中BMI中国指数跌幅最大，为6.65%。

  本周中信标普综指下跌3.20%。中信标普300指数报收于2373. 19，下跌3.37%；中信标普50指数报收于2352.41，下跌2.92%；中信标普全债指数报收于1134. 92，上涨0.017%。中信标普行业指数全线下跌。标准普尔QDII指数本周涨跌互现，其中BMI中国指数和大中华区指数分别上涨0.52%和0.15%。

这时，我们就需要对冲风险。

说到对冲股票投资中的系统性风险，最为有效的工具当属股指期货。当我们遇见牛股却担心大盘下跌的风险时，买入牛股，同时做空相应金额的股指期货合约即可。这样，若这只股票受到大盘影响而下跌，那么个股上的亏损可由股指期货空头合约的盈利来弥补；当然，股指期货不仅可以起到对冲风险的作用，若牛股逆市上扬，那么股指期货的空头合约事实上增加了整体盈利。

可见，股指期货作为股票投资中一项最有效用的风险对冲工具，确实实至名归。

不仅对个股可以对冲风险，对股票组合也一样；不仅对有一定实力的个人投资者，对机构投资者更是意义重大。

不过，目前股指期货仍未登场，在工具缺失的情况下，我们如何来对冲股票市场的风险呢？当然，这里的对冲不能算作严格意义上的对冲，有一些只能称作控制风险的方法。

其一，用其余市场的投资工具来做不完全对冲，比如担心原油持续上涨对各国经济带来问题，因此在持有股票的同时，适当地做多原油期货，如果原油进一步上涨，原油多头赚钱，股市相反会遭到一定程度的打压；

其二，做好低风险资产投资的功课，在熊市的时候，多关注一些低风险资产中的投资机会、对高风险资产保持持续的谨慎；

其三，控制好高风险资产的仓位，在机会把握和风险控制两方面，多考虑后者。

这些方法，相对于股指期货的风险对冲作用而言，都没有来得那么直接或者有效，不过，在股指期货推出之前，在熊市中对风险的对冲和控制，我们仍需十分重视。

  本周中信标普综指上涨4.63%。中信标普300指数报收于2456. 01，上涨4.31%；中信标普50指数报收于2423.22，上涨4.84%；中信标普全债指数报收于1134. 73，上涨0.101%。中信标普行业指数除能源外全线上扬。标准普尔QDII指数本周涨跌互现，其中BMI泛亚指数涨幅最大，为3.10%。

  本周中信标普综指下跌3.99%。中信标普300指数报收于2354. 62，下跌4.12%；中信标普50指数报收于2311.44，下跌3.54%；中信标普全债指数报收于1133. 58，上涨0.045%。中信标普行业指数除食品饮料和家庭及个人用品外全线下跌。标准普尔QDII指数本周呈普跌态势，其中BMI泛亚指数跌幅最大，为2.73%。

一般在熊市中，投资者的心理大致分为乐观、怀疑、希望、失望甚至绝望、放弃等几个阶段。

在熊市初期，投资者的心理一般都比较乐观，认为回调只是短期的，对风险嗤之以鼻；而在回调幅度加深、时间有所延长后，虽然部分投资者会开始对牛市有所怀疑，但很多人考虑到以前的回调也是比较剧烈，但最终还是创下新高，因此仍旧坚持；到了筹码的损失开始变得有些严重，但还可以忍受，有些投资者仍会抱着一线希望，希望市场有一个反弹，使得损失减少一些；当希望的反弹迟迟未现，损失却越来越大，这时的情绪往往是失望甚至绝望；绝望过后，最有可能的心态是彻底放弃，随波逐流。

在股票市场上，如果要做出比大部分人好一些的业绩，需要与众不同。这里的与众不同不仅仅是专业知识，同时在心态上、对心理变化的意识和控制上，都须胜人一筹。

比如风险其实已经累积到非常大的程度，绝大部分人乐观无比之时，我们需要有一颗冷静的头脑，去分析市场乃至经济中的一些不和谐音符；而到了市场已经对基本面有所反映之时，开始步入下降通道之时，即使有所亏损也不可恋战；

当绝大部分人都绝望无比，甚至很多人都开始不看市场之时，却可能是市场中期机会即将出现的时候。

因此，在经典的分析方法之外，我们也可以对他人的心理进行了解、对自己的潜意识进行分析，当我们自己也受到市场和周边人群影响的时候，注意理性地控制自己的情绪和心态，这样才有望做到与众不同，进而在投资理财中有所建树。

  本周中信标普综指上涨7.28%。中信标普300指数报收于2455. 76，上涨7.47%；中信标普50指数报收于2396.27，上涨7.33%；中信标普全债指数报收于1133. 08，上涨0.15%。中信标普行业指数中房地产、商业服务、汽车汽配、商业银行和半导体涨幅居前。标准普尔QDII指数本周结束跌势，其中BMI中国指数和大中华区指数涨幅较大，分别为6.37%和4.30%。

首先，来看第一招，晴天霹雳。对付这招，能躲即躲，不过，大部分投资者是难以躲过熊第一次对这招的使用，但是，这个时候，却应当强制自己保持必要的清醒，立即分析局势，研究对策，而不是被这“一掌”完全击败，失去了反抗意识甚至放弃了随后的抗争。这样，熊的每一招每一式都会对投资人造成莫大的伤害。

这相当于长阴当头之时，我们虽然有所亏损，但是需要保持冷静和清醒，分析未来可能的风险收益比，做出正确的决策。

其次，熊的拖垮战术，这也是非常可怕的。一般而言，在碰到熊即将或正要使出拖垮战术时，我们比较明智的选择是退避三舍、避其锋芒，让熊自己去耗费体力，我们则以逸待劳。一直和熊扭打在一起，以及反复入场战斗都是最为忌讳的对策。

这就是漫长的阴跌之时，我们选择退出，而不是一直深陷其中，或者频繁地买入卖出，最终泥足深陷。

第三，熊在休息之时，我们需要对熊体力透支程度进行分析，如果是休息一会儿即能恢复的透支，则不选择和熊再度直面斗争，如果熊的体力透支得非常厉害，需要长时间的休息，我们就可以把握这一和熊战斗的最佳时机。

熊的体力一旦透支过度，那么它休息之时，这个机会也是非常宝贵的。这相当于市场在一片恐慌、绝望中跌到了阶段性估值低点，随即在基本面、技术面短中期略为有利的基础上，展开一波像样的中级反弹。这往往也是熊市中最安全、最宝贵的机会，这种机会往往只有一两次。

 因此，熊虽厉害，但是投资者对付熊仍然有克“熊”制胜之道。除了保持进退自如的条件之外，投资者也可以选择换一个战场，转战低风险产品，将自己的收益预期从牛市中居高不下的情形中挽救出来，先和通胀赛跑，这样，牛市中的累累硕果才能得以保存。

  本周中信标普综指下跌0.49%。中信标普300指数报收于2284.99，下跌2.37%；中信标普50指数报收于2232.64，下跌5.68%；中信标普全债指数报收于1131.38，下跌0.102%。中信标普行业指数涨跌互现，其中媒体、餐饮休闲、商业服务、家庭及个人用品和食品饮料涨幅居前。标准普尔QDII指数本周呈普跌态势，其中BMI新兴市场指数跌幅最大，为4.62%。

    本周市场震荡走低。由于国际原油价格持续飙升、周边市场大幅下挫、央行加息预期增强、工业企业利润增速大降两成以及经济增速可能继续滑落等利空因素，本周初市场大幅下跌，金融、地产成为主要作空力量。周三新华社再发维稳言论，但市场颓势难改，市场在周四触摸新低后放量反弹。周五煤炭资源税改革方案风声再起，由于新方案将增加煤炭开采成本，煤炭股大幅杀跌并拖累股指震荡走低。

    板块方面，保险、能源、商业银行、多样金融和公用事业跌幅居前。由于遭国家税务总局税收检查以及对富通集团的投资浮亏可能在中报中显示出来，中国平安7月2日、3日惨遭市场抛售。能源行业表现不佳主要缘由煤炭股拖累。商业银行由于存款准备金率上调、央行加息阴影以及经济下滑可能造成不良贷款增加等利空因素影响，本周成为主要作空力量。中信证券由于遭中国人寿大幅减持，股价大跌7.25%。

    以7月3日市值计，中标300指数08年和09年动态市盈率分别为16.7和13.6倍（采用朝阳永续一致预测数据）。

   第一式：晴天霹雳。这是熊比较厉害的一招，那敦实的前掌劈头盖脸来上一顿，有如股指突然大跌甚至连续大跌几天，给投资人以当头棒喝。比如今年1月21和22日两天分别达到5%和7%以上跌幅的长阴当头，或者是6月10日7.73%的大阴线，都是这招的“完美体现”。晴天霹雳的特点是突如其来，一般是在人们没有充分的心理准备之时，甚至是在大家开始憧憬向好走势的时候。这一招不仅招致快速损失，还会扰乱投资人的思绪、破坏投资人的心态，确实是熊十分厉害的一招。

  第二式：耐久力拖垮战术。别看熊的体态较为臃肿，没事儿时行动也是慢慢悠悠，但是体力拖垮战术还是熊的另一招术。这一招术“这只熊”可是已经屡试不爽，多少个绵绵下跌之日，令多少投资者夜不能寐，又有多少人最终难以忍受，咽下了割肉的苦果。如果熊的第一式没把你打倒，那么他一定会使出这第二式，打不倒，拖也要把投资人拖垮。其实，这第二式比第一式更具杀伤力，所谓笑里藏刀、绵里藏针——有时小涨一点，给人以希望，大多数时间还是缓步下跌，让人悔之晚矣。因此，在熊市中更要重视熊的第二式。 

熊市到底分几个阶段？目前A股市场又处于哪个阶段呢？

对于熊市的阶段，市场上的主流说法有“三阶段”和“四阶段”两种。个人还是比较认同逻辑相对清晰的“三阶段”。

第一阶段往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者大都对后市变化没有戒心，但少数人已开始将资金逐步撤离或处于观望。

这次上证指数的6124点开始，大家还在谈论着8000点甚至10000点的时候，市场已经悄无声息地开始转变——连续几根阴线显示了部分资金的退意已决，但是，大部分投资者还是把这样的回调看作短期调整，“牛市就是快跌慢涨嘛！”还有投资者这样认为。资金有步骤地撤退持续了一个多月，触及当时的低点4778后迎来了一波反弹，还配合着放大的成交量，但涨势趋缓，说明市场多空分歧有所加大，但是仍有资金不断买入。这一段可以看作熊市的第一阶段。

熊市第二阶段是稍有风吹草动，就会触发恐慌性抛售，一方面市场上热点杂乱，另一方面更多的人开始急于抛出，从而加剧股价急速下跌。

上证综指反弹至5500点一带止步，随后小幅下跌两天，第三天，随着存款准备金率上调消息的公布，市场下跌2.63%，这已和上涨阶段市场对提高存款准备金率的反应有所不同，次日市场略作反弹，随之而来的是连续两根长阴，分别下跌5%以上和7%以上，这时，市场的快速下跌开始，直到2990点政策出台，其间都没有像样的反弹。

在熊市第三阶段，股价持续下跌，但不再像第二阶段那样连续地疾速下挫，也较难产生像第二阶段那样大的跌幅，绩优蓝筹股完成“最后一跌”往往是即将转势的征兆。 

似乎，恐惧往往来得不是时候。可是，我们能驾驭恐惧吗？恐怕极少有人可以做到。我们可以尝试着去做的，并非完全避免恐惧的袭来，而是减少恐惧对我们的实质影响。我们应该怎样做，才能减少这挥之不去的恐惧阴影对投资理财的影响？ 

最重要的，是努力、清醒地去对市场进行判断，基本面也好、技术面也罢、心理分析同样未尝不可，只有自己的思路清晰，才能尽量规避心态失衡、心理崩溃。

        那么，现在应该怎样看待A股市场处于什么阶段？是继续大跌，跌幅有限，还是即将上涨？ 先从大家都比较熟悉的心理分析谈起。无数历史——有国内国外的、有发达国家的有新兴市场的——证明，当恐惧蔓延到极致时，往往下面的跌幅就相对有限了。

    现在，几乎没有多少人看好未来一段时间的股票市场，包括一些认为市场已经不贵甚至有一些便宜的机构也不敢轻举妄动，这些现象，是否意味着一个机会的临近呢？ 基本面又是怎样的情况呢？针对通胀的紧缩政策，不得不影响到经济增速，从目前来看，经济增长放缓的趋势已经比较明显，这是一个市场最为担心的问题。不过，一味看空也有问题：目前的经过盈利预测下调后的A股市场08年动态市盈率大约在18倍不到的水平，这个水平对于新兴市场来说已经不是谈论高不高的时候了，对应盈利增长水平，18倍是一个比较合理的水平。

    当然，未来经济环境的发展我们还需要密切关注，它走势的变化仍然会对市场造成根本性的影响。 技术面上，相信也有很多技术分析高手认为下跌5浪临近尾声。 

因此，现在许多朋友对“这只熊”的恐惧，甚至因为恐惧而做出不理性的判断和操作，出错的概率非常大。